O pedido de recuperação judicial do Grupo Pontal-Thopen, com dívidas de R$ 4,56 bilhões, acendeu um sinal de alerta no mercado de geração distribuída no Brasil. A avaliação de analistas, investidores e financiadores é que o caso não deve ser visto apenas como uma dificuldade isolada da companhia, mas como um possível sintoma de desequilíbrios mais amplos em um setor que pode ter crescido rápido demais, atraiu grandes volumes de capital e agora enfrenta dificuldades para transformar energia gerada em receita.
O temor no mercado é que outras empresas também precisem renegociar dívidas, vender ativos ou passar por processos de reestruturação financeira nos próximos meses. A combinação entre excesso de capacidade instalada, disputa por consumidores, descontos agressivos e dificuldade de alocação dos créditos de energia vem comprimindo margens e pressionando o fluxo de caixa de alguns projetos.
A Thopen é, até agora, o sinal mais visível dessa pressão. Para agentes do mercado ouvidos pela reportagem, porém, o ponto central não está apenas na estratégia da Thopen, mas em desequilíbrios que se formaram durante a rápida expansão de todo o segmento.
Os subsídios concedidos à geração distribuída, somados às regras de transição estabelecidas pelo marco legal (Lei 14.300) criaram um senso de urgência para colocar novos projetos de pé e assegurar condições mais favoráveis de compensação da energia. A perspectiva de retornos elevados desencadeou uma espécie de “corrida pelo sol”.
