Havia muita expectativa em torno do primeiro pronunciamento de Lula em cadeia nacional de rádio e televisão após sua reeleição. No domingo, 8 de novembro, o presidente reafirmou seu compromisso com a responsabilidade fiscal e anunciou um objetivo ambicioso: elevar o investimento para mais de 20% do PIB, em parceria com o setor privado. No segundo trimestre deste ano, a taxa de investimento foi de 16,1%, segundo o IBGE. A distância entre os dois números dá a medida do desafio.
O reconhecimento de que a trajetória da dívida pública e os juros altos preocupam o presidente já representa uma mudança de tom. Durante a campanha, ao defender mais investimento público, Lula chamou de “babaquice” a exigência de fazer superávit e manter o controle fiscal. Do deboche ao reconhecimento de que o problema é real, houve um avanço. A dívida bruta passou de 71,7% do PIB no fim de 2022 para 82,9% em setembro deste ano. Mais do que seu tamanho, preocupa a velocidade com que cresce em relação à economia. Quando o custo real da dívida supera o crescimento real da economia, estabilizar essa relação exige um esforço fiscal maior.
Nesse sentido, Lula ficou devendo. Ainda não apresentou um plano crível para conter a escalada da dívida, nem indicou quem comandará a Fazenda no próximo mandato.
Enquanto isso, Lula mantém uma agenda de compromissos internacionais que se estende até meados de dezembro. O presidente parece ter tempo para esperar. A economia brasileira, não. A indefinição pode adiar justamente os investimentos que Lula pretende estimular.
O presidente não gosta de se sentir pressionado, mas a realidade o pressiona. Na reunião de 4 de novembro, o Comitê de Política Monetária interrompeu a sequência de cortes e manteve a Selic em 13,75% ao ano. A ata divulgada no dia 10 descreve uma economia que perde fôlego, enquanto a inflação continua pressionada.
O Focus de 9 de novembro apontava crescimento de pouco mais de 1% em 2027. XP, Bradesco e Itaú eram mais pessimistas: projetavam de 0,3% a 0,5%. Para este ano, o mesmo boletim indicava inflação de 5,2%, acima do teto de 4,5%.
O Brasil corre, assim, o risco de reviver uma combinação perversa, filme a que já assistimos em outros carnavais: uma economia perto da estagnação, com inflação persistente e juros altos. É o que os economistas chamam de estagflação. Para as famílias endividadas, o problema já é concreto. Em setembro, a Serasa registrou 84,2 milhões de inadimplentes, mais da metade da população adulta. É difícil imaginar uma retomada vigorosa do consumo nesse quadro.
